Por: Lic. Alejandro Marcó del Pont
FONTE: El Tábano Economista
Nos bastidores da política monetária e dos discursos sobre inflação, trava-se uma guerra civil no topo do poder econômico americano. Não é a luta clássica entre “Wall Street e Main Street”, mas um conflito mais profundo: duas facções da elite capitalista disputam o controle da torneira mais poderosa do mundo: a taxa de juros do Federal Reserve (Fed). A taxa de juros não é um número técnico, como querem nos fazer crer os técnicos do Fed; é o preço da transferência de riqueza entre diferentes setores do capital.
Os especialistas começam a chamá-la de “Capitalismo de Estado Transacional”. Sob essa lente, a briga entre o governo Trump e o aparentemente independente Federal Reserve (Fed) não é um debate técnico sobre pontos percentuais. É uma luta para decidir quem recebe a riqueza e quem paga por ela na maior economia do planeta. A taxa de juros é a arma, e sua configuração, o prêmio.
Imagine a economia como um sistema de encanamento. O Fed controla a válvula mestra, a taxa de juros. Quando ele a abre (baixa os juros), o dinheiro flui rápido e barato para alguns setores. Quando ele a fecha (sobe os juros), o fluxo é restringido e fica mais caro. Mas, para quais tubulações vai direcionado o jato? Essa é a decisão política-chave.
Com o Fed mantendo as taxas na faixa de 3,75% a 4% neste início de 2026, o mecanismo beneficia claramente um grupo: a banca tradicional e os detentores de dívidas. Os bancos recebem depósitos dos poupadores pagando míseros 0,5% e emprestam esse mesmo dinheiro em hipotecas a 7% ou mais. Sua margem de lucro nunca esteve tão folgada.
Mas há um jogo ainda mais lucrativo e menos conhecido: a “arbitragem de reservas”. É como se o Fed emprestasse dinheiro aos bancos a 4% para que eles, por sua vez, o investissem em títulos seguros do Tesouro que pagam, por exemplo, 4,5%. É um lucro garantido, sem risco e financiado pelo banco central. Um negócio redondo que explica os lucros recordes de Wall Street enquanto a economia real esfria.
Há uma grande fratura: Banqueiros vs. Especuladores. É aqui que explode a fissura dentro da elite. Nem todos ganham com esse “dinheiro caro”. Formam-se dois blocos rivais:
- O Bloco da Dívida (Wall Street Tradicional): Seu negócio é a dívida. Juros altos e estáveis significam margens suculentas, receitas seguras de juros e um dólar forte que atrai capital global. Para eles, o Fed deve ser o guardião ortodoxo da estabilidade, mesmo que isso freie o crescimento.
- O Bloco da Alavancagem (Trump, Fundos de Hedge, Cripto, Mercado Imobiliário / Real Estate): Este grupo não vive de juros, mas de apostas. Eles precisam de crédito barato para inflar o valor de seus ativos: desde arranha-céus em Miami e Bitcoin até startups tecnológicas. Um dólar mais fraco lhes convém, porque aumenta o preço nominal de suas propriedades e reduz o peso real de suas dívidas.
O governo Trump não vê o Fed como um farol independente, mas como um obstáculo político. Seu objetivo é claro: alinhar a política monetária à sua agenda. Ele quer juros mais baixos para:
- Economizar trilhões em pagamentos de juros da dívida nacional (1% a menos significa cerca de US$ 360 bilhões de alívio).
- Revitalizar os setores imobiliário e manufatureiro com crédito barato.
- Enfraquecer o dólar para tornar as exportações americanas mais competitivas e corrigir déficits comerciais crônicos.
Esta é a visão de Stephen Miran, o guru econômico de Trump e seu indicado para dirigir o Fed. Miran argumenta que o status do dólar como moeda de reserva global tem sido uma faca de dois gumes: fortalece a influência dos EUA, mas encarece seus produtos e fomenta a desindustrialização. Sua proposta polêmica é, em essência, “destronar” suavemente o dólar para recuperar vantagem comercial, mesmo que isso reduza temporariamente o poder de compra dos americanos.
Mas há um problema gigantesco: baixar os juros e enfraquecer o dólar poderia afugentar os compradores tradicionais da dívida americana, como bancos estrangeiros e fundos soberanos. Quem financiaria, então, o enorme déficit federal? O governo Trump acredita ter a resposta em um lugar inesperado: o ecossistema das criptomoedas.
Aqui a narrativa se transforma em um thriller financeiro. Em julho de 2025, Trump sancionou a Lei GENIUS, uma regra que, sob a aparência de regular as stablecoins (como Circle e Tether), na verdade as transformou no credor de última instância do Tesouro.
A lei obriga essas moedas digitais a lastrear cada unidade emitida com dinheiro em espécie e títulos de curto prazo do Tesouro. O resultado é uma demanda cativa e automática por bilhões de dólares em dívida governamental. Tether e Circle, que já são coletivamente o 17º maior detentor de títulos do Tesouro do mundo, transformam-se em pilares financeiros do Estado. Em troca dessa legitimidade regulatória, seus executivos – antigos doadores do Silicon Valley – fornecem o oxigênio financeiro de que Trump precisa.
É um círculo virtuoso para o bloco no poder: as stablecoins compram a dívida que financia os cortes fiscais e, com os juros em 4%, ganham bilhões em juros apenas por “guardar” os dólares de seus usuários. Uma margem de lucro próxima de 100%.
Este “Capitalismo Transacional” tem uma capital operacional: a Flórida. Sob o impulso do vice-presidente J.D. Vance e do governador Ron DeSantis, o estado tornou-se o laboratório vivo dessa nova ordem. Miami é hoje o epicentro mundial da tokenização de ativos reais – a conversão de propriedades, iates ou até portos em tokens digitais negociáveis. Essa inovação, promovida por Vance e financiada pelos magnatas das cripto, alcança dois objetivos: dá liquidez a ativos opacos e atrai capitais globais de maneira difícil de rastrear.
A Flórida sempre foi um ímã para o capital internacional, muitas vezes opaco. Hoje, com a fachada da inovação tecnológica, esse fluxo se multiplicou. As compras de luxo com empresas anônimas e a tokenização oferecem um caminho de mão dupla: entrada de dinheiro “lavado” e fuga de lucros para fora, tudo sob um manto de legalidade e vanguarda.
Enquanto as elites transacionam, a maioria paga a conta. Os perdedores neste jogo de juros altos e capital opaco são sempre os mesmos. Os jovens e as famílias em busca do primeiro imóvel, excluídos do mercado por hipotecas proibitivas de 7%. Os trabalhadores, cujos empregos na indústria são os primeiros a serem cortados quando os juros altos esfriam a economia. Os pequenos produtores, que não conseguem competir com a “arbitragem financeira” que desvia o capital para ganhos fáceis e especulativos. E o Estado como comunidade, que corta investimentos em saúde, educação e infraestrutura para pagar os trilhões de juros aos detentores de títulos.
O cabo de guerra entre Trump e o Fed é o sintoma de uma transformação profunda. O “Capitalismo de Estado Transacional” revela que o Estado já não é o árbitro entre mercado e sociedade, mas o campo de batalha onde diferentes facções do capital competem para capturar suas alavancas: a taxa de juros, a regulação financeira, a política fiscal.
Stephen Miran e sua equipe caminham sobre uma corda bamba. Eles precisam baixar os juros o suficiente para aliviar suas bases (o real estate, a indústria), mas não tanto a ponto de esvaziar o negócio lucrativo das stablecoins que estão financiando seu déficit. É um cálculo de alta precisão política.
A luta central é pela captura dos fluxos de renda gerados ou intermediados pelo Estado (a taxa de juros, a regulação financeira, as políticas habitacionais). A “transacionalidade” implica que não há um projeto hegemônico unificado, mas uma série de acordos, disputas e capturas regulatórias entre esses blocos de capital. O Estado (e o Fed) não são árbitros neutros, mas o campo de batalha onde essas facções competem.
Se conseguirem, poderão reconfigurar o capitalismo global, enfraquecendo o dólar e empurrando os EUA para um modelo mais isolacionista e financeiramente digital. Se fracassarem, a economia real pagará o preço com uma possível recessão.
O resultado é uma economia cada vez mais financeirizada e desigual, onde o setor produtivo e o trabalho assalariado financiam, por meio de mecanismos opacos como a política de juros, a acumulação de riqueza no topo do sistema financeiro e especulativo. A inovação (como a tokenização) ameaça acelerar esse processo, aumentando a opacidade e a velocidade dessas transferências.